[미국주식] 제이디닷컴(징동닷컴) 주식 위험 요소 분석!

지난 몇 년간 알리바바 , 텐센트 등 상위 기업 의 주가가 크게 하락하는 등 중국 기업들에게는 어려운 시기였습니다 . 이는 새로운 최고치에 도달한 미국 기업과 대조됩니다. 관점에서 보면 나스닥 종합지수는 2024년에 사상 최고치를 경신했습니다.

 

대부분의 투자자들은 중국 기업을 기피하는 반면, 역발상 투자자들은 가격이 저렴한 중국 기술 기업에 열광하고 있습니다. 그 중에는 중국 최고의 전자상거래 회사 인 JD.com (NASDAQ: JD) 이 있습니다. 최고점에서 70% 이상 하락한 JD는 지금 당장 엄청난 할인처럼 보입니다. 그럼에도 불구하고 투자자들은 다음과 같은 위험을 고려할 때까지 JD 주식에 서두르지 말아야 합니다. 그 이유를 살펴보겠습니다!

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중국 전자상거래 시장은 경쟁이 치열하다.

JD는 가장 크고 여전히 성장하고 있는 전자상거래 시장 에서 선도적인 위치를 차지하고 있기 때문에 투자자들에게 매력적입니다 . 우선, 이 회사는 Amazon 과 유사한 비즈니스 모델로 운영되며 , 대규모 자사 비즈니스를 제3자 시장으로 보완합니다. 또한 물류회사를 보유하고 있어 고객에게 빠르고 저렴하게 제품을 배송할 수 있습니다.

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그러나 미국의 동종업체와 달리 JD의 시장 경쟁적 위치는 규모별로 항상 두 번째(현재는 세 번째) 가장 중요한 기업이었습니다. 초창기 JD는 시장점유율을 높이기 위해 주로 알리바바 와 경쟁해야 했다. 그러나 최근 몇 년 동안 Pinduoduo(플랫폼 이름이자 이전 회사 이름)로 더 잘 알려진 PDD Holdings (NASDAQ: PDD) 및 Douying과 같은 후발 기업이 기존 기업을 희생시키면서 시장 점유율을 확보하면서 경쟁이 더욱 심화되었습니다.

 

이러한 후발 기업은 새로운 기술과 비즈니스 모델을 활용하여 고객을 만족시킴으로써 성공을 거두었습니다. 예를 들어, Pinduoduo는 스마트폰과 공동 구매 비즈니스 모델을 활용하여 공장에서 대량 구매하기 전에 여러 주문을 통합하여 최저 가격을 달성함으로써 농촌 지역에서의 영향력을 확대했습니다. 반면 Douying은 짧은 비디오 플랫폼을 활용하여 고객 확보에 우위를 점하고 라이브 스트리밍 전자상거래 서비스를 제공했습니다.

 

JD는 통합 비즈니스 모델 덕분에 규모의 경제에서 좋은 출발을 하고 경쟁 우위를 구축했지만 이러한 새로운 플레이어가 규모와 시장 점유율을 확보하는 것을 막는 것만으로는 충분하지 않았습니다. 소비자 행동의 지속적인 변화와 충족되지 않은 수요(중국은 거대하고 성장하는 소매 시장을 갖고 있음)로 인해 어떤 플레이어도 지배하기가 어렵습니다. 전자상거래 대기업 알리바바도 최근 시장점유율 유지에 어려움을 겪고 있다.

 

치열한 경쟁은 JD의 최근 재무에 명확히 반영되어 있으며, 2023년 매출 성장률은 4%로 최저 수준으로 떨어졌습니다. JD는 초기에 두 자릿수 성장을 보였습니다. 이에 비해 Pinduoduo의 수익은 2023년에 90% 증가했습니다.

 

JD가 투자자들의 각광을 다시 받으려면 시장 점유율을 방어하는 데 있어 경쟁하고 성공할 수 있는 능력을 입증해야 합니다. 회사는 사용자를 유치하고 유지하기 위해 저렴한 가격, 더 나은 서비스와 같은 전략을 연구해 왔습니다. 투자자들은 이러한 노력이 향후 분기에 JD의 시장 점유율에 미치는 영향을 계속 주시할 수 있습니다.

투자자들이 중국 기업에 대해 비관적인 데에는 그럴 만한 이유가 있다.

한때 글로벌 투자자들에게 매력적인 개발 시장이었던 중국은 최근 몇 년간 증가하는 위험으로 인해 대부분의 미국 투자자들이 참여하기 어려운(불가능하지는 않더라도) 시장이 되었습니다. 목록의 첫 번째는 투자자가 견뎌야 하는 정치적, 규제적 위험입니다.

 

중국 정부는 경제에 대한 실질적인 통제권을 행사하고 있기 때문에, 비록 그 정책이 산업과 기업을 희생시키더라도 국가, 당, 사회에 이익이 된다고 판단되는 정책을 시행할 수 있고 또 시행할 것입니다. 최근 기술, 사교육, 부동산 부문에 대한 단속은 기업이 정부의 장기적인 방향에 맞지 않을 경우 어떤 일이 일어날 수 있는지를 보여주는 전형적인 예입니다.

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게다가, 중세 왕국과 서양 사이의 문화적, 거버넌스 차이도 대부분의 투자자들에게 견딜 수 없게 되었습니다. 제한된 공개, 불투명한 회계 관행 및 일반적으로 취약한 경영 관행과 같은 일부 지속적인 문제로 인해 대부분의 중국 기업은 미래 예측을 극도로 어렵게 만듭니다.

 

그 외에도 중국과 미국 등 주요 경제국 간의 지속적인 긴장은 무역 분쟁, 관세, 제재로 이어질 수 있으며 이는 중국 기업의 수익성과 운영에 직접적인 영향을 미칠 수 있습니다. 화웨이에 대한 금지와 최근 TikTok이 사업을 매각하거나 금지에 직면하기로 한 결정은 중국 기업에 일어날 수 있는 일의 예입니다.

 

이러한 문제가 끝이 보이지 않는 상황에서 JD와 같은 중국 주식을 구매하려는 투자자는 이러한 위험을 감수할 수밖에 없습니다. 당연히 많은 사람들이 그렇게 하려고 하지 않습니다. 이는 지난 몇 년간 중국 주식에 대한 수요가 부진했던 이유를 설명합니다.

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투자자에게 시사하는 점은?

2021년 사상 최고가에 도달한 이후 JD의 주가는 하락세를 보일 수밖에 없었다. 그러나 주식 실적이 좋지 않다는 것은 해당 주식이 매우 매력적인 가치 평가로 거래되고 있음을 의미합니다. JD의 매출 대비 가격(P/S) 비율은 0.3으로 5년 평균 0.99보다 대폭 할인되었습니다.

 

다만, 주가가 저렴하다고 해서 좋은 투자 수익이 보장되는 것은 아닙니다. JD가 전자상거래 시장 점유율을 방어하는 데 있어 좋은 진전을 보여주지 않거나 중국 주식 보유 위험에 대한 전반적인 인식이 개선되지 않는 한 JD 주식은 오랫동안 가치 함정으로 남을 수 있습니다. 만약 그렇다면, 주식을 소유하는 것은 주가가 더 떨어지지 않더라도 엄청난 기회비용을 치르게 될 것입니다.