ETF란 무엇이고, 어떻게 운용되나?

1993년 SPDR S&P 500( SPY )으로 데뷔한 이후 ETF의 인기는 폭발적으로 증가했습니다. 1998년 이후 29개 이상, 2003년 이후 119개, 2008년 이후 632개 등 ETF가 정확히 어떻게 작동하며 투자자들이 ETF를 좋아하는 이유는 무엇일까요?

Investment Company Institute에 따르면 미국에는 거의 2,000개의 ETF가 있습니다. 이들은 9월 현재 총 3조 6800억 달러의 자산을 보유하고 있으며 이는 지난 12개월에 비해 20% 증가한 수치입니다. 그리고 올해만 해도 8월 말 순발행액(발행주식에서 상환된 주식을 뺀 금액)이 1,722억 달러에 이르렀다. 많은 기업이 시장 최고의 수익을 제공하고 고객을 위해 은퇴 포트폴리오를 생성하고 관리하는 재무 자문가 사이에서 선택하는 투자 수단이 되었습니다. 이러한 급속한 성장에도 불구하고 ETF는 총 자산과 이를 소유한 가구 수 측면에서 오래된 사촌인 뮤추얼 펀드에 비해 열세입니다. 하지만 더 많은 투자자들이 ETF가 무엇인지, 어떻게 작동하는지, 그리고 이러한 펀드가 투자 목표를 달성하는 데 어떻게 도움이 되는지 알게 되면 ETF는 그 격차를 메울 수 있습니다.

 

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ETF란 무엇인가?

ETF는 개인 투자자 계좌, 재무 자문가가 운영하는 포트폴리오, IRA 및 401(k)와 같은 퇴직 계좌에서 찾을 수 있는 널리 소유된 뮤추얼 펀드와 매우 유사합니다. 뮤추얼 펀드와 같은 대부분의 상장지수펀드는 주식, 채권 및/또는 기타 자산에 투자된 포트폴리오의 지분을 투자자에게 제공하는 SEC 등록 투자 증권입니다.

Vanguard의 ETF 상품 관리 책임자인 Rich Powers는 "ETF는 뮤추얼 펀드와 동일한 방식으로 구성되어 있으며 동일한 규제 요건이 적용됩니다."라고 말했습니다.

뮤추얼 펀드와 대부분의 ETF는 모두 1940년 투자회사법의 적용을 받습니다.

둘 다 투자 목표, 투자 방법, 비용 및 투자자가 투자하기 전에 알아야 할 기타 정보를 설명하는 투자 설명서를 법률로 발행합니다.

마찬가지로 ETF에는 자금 운용 방식을 감독하는 이사회와 임원이 있습니다. 그리고 투자자를 위해 자금을 관리하는 제3자 제공업체도 있습니다.

 

다양한 포트폴리오로 위험 감소

ETF와 뮤추얼 펀드 모두 하나의 바구니에 수백에서 수천 개의 증권을 보유할 수 있기 때문에 투자자에게 분산 혜택을 제공합니다. 여러 증권으로 분산투자하면 회사 고유의 문제로 인해 한 종목의 하락이 전체 포트폴리오에 미치는 영향을 줄이는 데 도움이 됩니다.

그러나 상장지수펀드는 중요한 면에서 다른 형제자매인 뮤추얼 펀드와 다릅니다. 주요 내용은 다음과 같습니다. ETF는 하루 종일 거래소에서 거래됩니다. 보유 자산 공개 측면에서 더욱 투명합니다. 그들은 S&P 500, Dow Jones 산업 평균, Bloomberg Barclays US Aggregate Bond Index와 같은 지수를 추적하는 경향이 있습니다. 이러한 인덱싱으로 인해 적극적으로 관리되는 뮤추얼 펀드보다 비용이 적게 드는 경향이 있습니다. 그리고 활발하게 거래되는 뮤추얼 펀드보다 세금 효율성이 더 높습니다.

 

ETF는 증권 거래소에서 거래됩니다.

이름에서 알 수 있듯이 상장지수펀드는 거래소에서 거래됩니다. 대조적으로, 투자자들은 뮤추얼 펀드로부터 직접 또는 펀드를 대신하는 브로커를 통해 뮤추얼 펀드 주식을 구매합니다.

Powers는 "주요 차이점은 ETF가 뉴욕 증권 거래소, 나스닥, CBOE와 같은 거래소에서 거래된다는 것입니다."라고 말했습니다.

 

하루 종일 거래.  

ETF 주식은 거래소에서 거래되기 때문에 거래일 내내 ETF 주식을 사고 팔 수 있습니다. 뮤추얼 펀드에서는 매수 또는 매도 주문이 매일 마감일에만 설정된 가격으로 실행됩니다. 이는 ETF를 훨씬 더 유연하게 만들고 거래자뿐만 아니라 하락장에서 더 빨리 벗어날 수 있는 능력을 높이 평가하는 사람들에게도 매력적입니다.

 

비용 절감. 

ETF는 대다수가 S&P 500, 다우존스 산업평균 또는 나스닥 100과 같은 지수를 추적하기 때문에 뮤추얼 펀드보다 비용이 적게 드는 경향이 있습니다. 이와 대조적으로 대부분의 뮤추얼 펀드는 유급 전문가가 적극적으로 관리하므로 수수료가 추가됩니다.

지수 추적을 통해 회전율이 낮아지고 운영 비용도 절감됩니다.

또한 ETF는 최소 투자 요건이 없기 때문에 더 많은 유연성을 제공합니다. 누구나 주식을 구매하는 것처럼 중개업체를 통해 ETF의 한 주만 구매할 수 있습니다.

 

투명도.  

지수 추적 ETF는 매일 보유 자산을 공개하므로 귀하가 투자한 내용을 정확히 알 수 있습니다. 적극적으로 관리되는 뮤추얼 펀드는 3개월마다 보유 자산을 보고하며 때로는 중간에 상위 보유 자산에 큰 변화를 줍니다.

 

세금 효율적입니다. 

또한 ETF 투자자들은 과세 대상 자본 이득의 분배가 거의 또는 전혀 없는 경향이 있어 과세 계정의 세금 고지서를 낮추는 데 도움이 됩니다. 신흥 시장과 인버스 레버리지 ETF는 예외입니다. 왜냐하면 자본 이득 지급 가능성이 더 높기 때문입니다.

 

ETF는 어떻게 작동하나요?

차익거래 메커니즘. 

ETF는 생성/환매 프로세스를 통해 작동합니다. ETF는 거래소에서 거래되기 때문에 ETF의 가격은 ETF의 수요와 공급에 따라 변동될 수 있으며, 이는 ETF 보유 자산에 대한 수요와 공급과 동일하지 않을 수 있습니다. 따라서 ETF 가격은 ETF 보유 자산의 순자산가치(NAV)보다 높거나 낮을 수 있습니다. 이는 가격이 종종 낮게 거래되거나 NAV에 비해 할인된 폐쇄형 펀드에서 발생합니다.

ETF의 천재성은 주가를 NAV에 매우 가깝게 유지하도록 설계된 메커니즘을 가지고 있다는 것입니다. 이를 차익거래 메커니즘이라고 합니다.

ETF 스폰서, 즉 펀드 매니저 또는 ETF 발행인이 증가하는 시장 수요를 충족하기 위해 ETF의 새로운 주식을 생성하기를 원할 경우 승인된 참여자(AP)에게 전달되며 AP는 ETF가 보유하려는 증권을 인수하게 됩니다. 일반적으로 AP는 거래소에서 거래하는 시장 조성자 또는 대규모 금융 기관입니다.  

AP가 기본 지수와 동일한 비율로 주식을 매입하면 생성 단위(순자산 가치 또는 NAV)라고 불리는 ETF 주식의 동등한 가치와 교환하여 이를 ETF 스폰서에게 전달합니다. 이러한 생성 단위는 50,000주 또는 100,000주의 블록으로 구성됩니다. 그러면 AP나 시장 조성자는 해당 주식을 ETF를 구매하려는 투자자에게 재판매할 수 있습니다.

상환 과정은 역순으로 진행됩니다. ETF 스폰서가 시장에서 ETF 주식의 수를 줄이고자 할 경우, AP는 시장에서 해당 ETF 주식을 매입한 후 기초 증권의 동일한 가치와 교환하여 스폰서에게 다시 전달합니다.

이 프로세스는 ETF 기본 거래라고도 합니다. 그러나 ETF 거래의 90% 이상이 유통시장에서 이루어집니다. State Street Global Advisors의 SPDR Americas 연구 책임자인 Matthew Bartolini는 이로 인해 ETF가 매우 유동적인 상품이 되었으며, 투자자들은 2008년 금융 위기와 같은 어려운 시장 상황에서도 원할 때 사고 팔 수 있는 능력을 갖게 되었다고 말했습니다.

 

ETF 작동 방식: 차익거래에 대한 인센티브

ETF의 가격은 유통시장의 단순한 수요와 공급에 의해 결정되기 때문에 승인된 참가자는 차익거래를 통해 수익을 올릴 수 있습니다. 예를 들어, 판매자보다 구매자가 더 많은 경우 ETF 가격이 상승하여 ETF가 보유한 증권의 실제 시장 가치를 나타내는 NAV에 대한 프리미엄으로 ETF가 거래됩니다. 그러면 AP가 개입하여 "저렴한" 기본 주식(예: Apple ( AAPL ) 또는 Amazon ( AMZN ) 을 구매할 수 있습니다.)) 주식 시장에서는 새로 생성된 생성 단위와 교환하여 ETF 스폰서에게 이를 전달한 다음 2차 시장에서 소액 이익을 위해 해당 ETF 주식을 판매합니다. 이러한 공급 증가는 결국 ETF 가격을 낮추어 결국 NAV에 더 가까워지게 됩니다.

그리고 ETF가 할인된 가격으로 거래되면 AP는 ETF 주식을 저렴한 가격에 구매하고 이를 기초 증권으로 상환한 후 시장에서 재판매함으로써 차액을 챙길 수 있습니다. 이로 인해 ETF 가격이 상승하여 NAV에 가까워집니다.

 

ETF 성장 박차

Vanguard's Powers는 지난 10년 동안 ETF의 인기를 높인 세 가지 촉매제가 다음과 같다고 말합니다. 1) 지수 투자; 2) 수수료 절감에 중점을 두고 있으며, 3) 거래 기반 수수료(수수료)에서 자산 기반 수수료로 전환하고 있습니다.

"ETF는 대부분 인덱스 펀드이기 때문에 특정 시장에 대해 매우 낮은 수수료 노출을 제공합니다"라고 Powers는 말합니다. "그리고 특히 금융 자문가들 사이에서 자산 기반 수수료로의 전환을 볼 수 있습니다. 점점 더 많은 자문가가 뮤추얼 펀드에 투자하는 대신 ETF를 사용하여 고객 포트폴리오를 구축하고 있습니다."