워렌 버핏이 버크셔 해서웨이의 애플 지분 절반을 삭감한 이유는?

버크셔 해서웨이 (NYSE: BRK.A) (NYSE: BRK.B) CEO 워런 버핏은 2020년에 애플 (NASDAQ: AAPL) 을 보험 부문과 BNSF 철도에 이어 버크셔의 세 번째 사업이라고 언급한 적이 있습니다. 하지만 이는 더 이상 오래가지 못할 수도 있습니다.

 

버핏이 이끄는 대기업은 2분기에 iPhone 제조업체의 지분 상당 부분을 매각했다고 최근 실적 보고서에서 밝혔습니다. 버크셔는 1분기 말에 Apple에 대한 지분을 1,354억 달러에서 2분기 말에 842억 달러로 줄였습니다.

 

Apple 주식도 2분기에 23% 급등했습니다. 매각이 분기 말에 이루어졌다고 가정하면, Berkshire는 Apple 주식의 약 절반을 매도했습니다. Berkshire는 1분기에 Apple을 매각하기 시작했으며, 이 기술 거대 기업에 대한 지분 가치는 2023년 말 1,743억 달러에 비해 56% 하락했습니다.

 

버핏이 회사를 여러 번 칭찬한 뒤에 버크셔가 애플 지분을 그렇게 많이 매각한 이유는 무엇일까요? 그 질문에 대한 명확한 답은 없지만, 버핏의 과거 행동과 버크셔의 역사적 패턴을 바탕으로 몇 가지 교육적 추측을 할 수 있습니다. 자세히 살펴보겠습니다

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1. 세무관리

버크셔가 5월에 제출한 13-F 보고서에서 회사가 Apple 주식 1억 1,600만 주 이상을 매각하여 지분을 13% 줄였다는 사실이 밝혀지자 버핏은 5월에 열린 연례 주주총회에서 이 같은 움직임을 언급했습니다. 그는 매각이 자본 이득세율이 오를 위험을 헤지하기 위한 것이라고 암시하며 청중에게 "올해 21%로 [자본 이득세 납부]를 하고 나중에 조금 더 높은 비율로 납부한다면, 올해 Apple을 조금 매각한 사실이 별로 마음에 들지 않을 것 같습니다."라고 말했습니다.

 

버핏은 워싱턴에서 자본 이득세율이 인상될 것이라는 이야기를 언급했지만, 구체적인 인상 계획은 없습니다. 그러나 버크셔가 2분기에도 같은 세금 동기로 애플을 계속 매각했을 가능성이 있지만, 최근에는 자본 이득세율 인상에 진전이 없었습니다.

2. 가치 평가

버핏은 애플의 가치 평가에 대해 구체적인 언급을 하지 않았지만, 때때로 주식 시장의 가치 평가가 너무 비싼 것을 한탄했으며 가격이 다시 높아졌다고 믿는 듯합니다. 그리고 Apple 주식은 비싸졌습니다. 이 분기를 주가 수익비율 32 이상으로 마감하여, 원격 작업과 학교, 새로운 기기에 대한 필요성으로 인해 성장이 급증했던 팬데믹 초기 이후로 가장 높은 수준에 도달했습니다.

 

비교해 보면, 애플의 성장은 그 이후로 상당히 둔화되었고, 가장 최근 분기의 매출은 4% 증가했습니다. 이런 상황에서 버크셔가 애플의 소유권을 줄이는 것은 타당할 것이지만, 매각이 가치 평가에 의한 것인지는 불분명합니다.

3. 현금 조달

버크셔가 애플을 매각하는 또 다른 그럴듯한 이유는 현금을 조달하기 위한 것인데, 아마도 다른 주식을 매수하거나 전면 인수를 하기 위한 것일 수 있습니다. 버핏은 버크셔의 5월 주주 서한에서 회사의 시장 매도에서 자본을 활용하는 능력을 "우리의 비밀이 아닌 무기"라고 언급했습니다. 그 무기를 사용하려면 버크셔가 할인된 주식과 사업을 매수할 수 있는 현금이 필요합니다. 그런 측면에서 버크셔의 가장 큰 지분인 애플을 매각하는 것은 타당합니다.

 

이 매각은 Berkshire가 현금 비축을 늘리는 데 도움이 되었고, 회사는 2분기를 2,720억 달러의 현금, 현금성 자산, 단기 국고채로 마감했습니다. 이는 연초의 1,630억 달러에서 상당히 증가한 수치입니다. 버핏과 그의 버크셔 경영진이 시장 매도에 대비했을 가능성이 있고, 매도로 보상을 받은 것 같습니다. S &P 500은 월요일로 끝나는 3일 동안 6% 하락했습니다.

 

또한 주목할 점은 Berkshire가 다른 상위 5개 보유 주식을 크게 줄이지 않았지만, 최근 뱅크오프아메리카(Bank of America) 주식을 일부 매각했다는 것입니다. 이는 Apple 주식 매각 뒤에 현금 조달 이상의 것이 있을 수 있음을 시사합니다. 버크셔가 다음 주에 보유 주식에 대한 13-F 업데이트를 제출하면 우리는 좀 더 많은 것을 알 수 있을 것입니다. 이 업데이트에는 매수 및 매도 목록이 모두 공개될 예정입니다.

 

애플은 2분기 이후에도 여전히 버크셔의 가장 큰 보유 주식이며 확실히 그럴 수 있으므로 매각은 리밸런싱과 다른 포트폴리오 관리 지침에 의해 주도되었을 수 있습니다. 또한 애플의 가치 평가 또는 성장 둔화가 매각에 기여했을 가능성도 있습니다. 우리는 확실히 알 수 없겠지만, 애플 투자자들은 애플 주식이 버크셔의 가장 큰 보유 주식이며 버핏이 여러 차례 이 회사를 칭찬했다는 사실에서 위안을 삼을 수 있을 것입니다.