미국 초고배당주 - 오키드아일랜드캐피탈 (ORC) 분석

오키드아일랜드캐피탈 (ORC)은 미국의 모기지 리츠(REIT)로, 주로 주택 모기지 증권(MBS)에 투자하는 회사입니다. ORC는 2007년에 설립되었으며, 현재 시가총액은 약 13억 달러입니다. ORC는 매월 배당을 지급하며, 최근 12개월간 배당률은 약 10.5%입니다. 이러한 높은 배당률은 많은 투자자들의 관심을 끌고 있습니다. 하지만 ORC는 얼마나 안정적이고 수익성이 높은 회사일까요? 이 글에서는 ORC의 재무상태, 운영성과, 배당가능성, 위험요인 등을 분석해 보겠습니다.

 

ORC의 재무상태는 어떤가요?

ORC는 MBS에 투자하는 리츠로서, 주로 단기 차입금을 이용하여 장기 채권을 매입하는 레버리지 전략을 사용합니다. 이는 수익성을 높이기 위한 방법이지만, 동시에 시장 변동성에 취약하고 부도 위험을 증가시킵니다. 따라서 ORC의 재무상태를 평가할 때는 레버리지 비율, 자본비율, 유동성 등을 주의깊게 살펴봐야 합니다.

 

2021년 3분기말 기준으로, ORC의 자산은 약 38억 달러이며, 그 중 97%가 MBS로 구성되어 있습니다. ORC의 부채는 약 25억 달러이며, 그 중 99%가 단기 차입금으로 구성되어 있습니다. 이는 ORC의 레버리지 비율이 약 6.6배임을 의미합니다. 이는 업계 평균인 5.8배보다 높은 수준입니다. 또한 ORC의 자본비율은 약 34%로, 업계 평균인 40%보다 낮은 수준입니다. 이는 ORC의 자본이 상대적으로 부족하고, 부채에 의존하는 정도가 높음을 나타냅니다.

 

ORC의 유동성은 어떤가요?

ORC의 유동성은 차입금의 만기와 재단보증 여부, MBS의 유동성과 가치 변동 등에 영향을 받습니다. ORC는 차입금의 대부분을 재단보증 기관인 FHLB나 Ginnie Mae와 같은 정부 관련 기관(GSE)으로부터 받고 있습니다. 이는 ORC가 차입금의 이자율과 만기를 상대적으로 안정적으로 유지할 수 있음을 의미합니다. 하지만 GSE로부터 차입한 금액은 MBS를 담보로 제공해야 하므로, MBS의 가치가 하락하면 추가 담보를 제공하거나 차입금을 상환해야 합니다. 이는 ORC의 유동성에 부정적인 영향을 미칠 수 있습니다.

 

ORC는 MBS의 대부분을 에이전시 MBS로 구성하고 있습니다. 에이전시 MBS는 GSE가 보증하는 주택 모기지 증권으로, 신용 위험은 거의 없지만, 이자율 변동에 민감합니다. ORC는 이자율 변동에 대응하기 위해 스왑, 캡, 플로어 등의 파생상품을 사용하고 있습니다. 하지만 이러한 파생상품은 완벽하게 이자율 리스크를 제거할 수 없으며, 비용도 발생합니다. 또한 ORC는 에이전시 MBS 외에도 비에이전시 MBS를 소수 보유하고 있습니다. 비에이전시 MBS는 GSE가 보증하지 않는 주택 모기지 증권으로, 신용 위험과 유동성 위험이 높습니다.

 

ORC의 운영성과는 어떤가요?

ORC의 운영성과는 MBS의 수익률과 차입금의 비용, 파생상품의 가치 변동 등에 영향을 받습니다. ORC는 MBS의 수익률과 차입금의 비용의 차이인 순이자마진을 통해 수익을 얻습니다. 2021년 3분기에 ORC의 순이자마진은 1.95%로, 전년 동기 대비 0.23%포인트 감소하였습니다. 이는 MBS의 수익률이 차입금의 비용보다 더 많이 하락하였기 때문입니다. ORC는 파생상품을 통해 이자율 리스크를 관리하고 있지만, 파생상품의 가치 변동은 ORC의 순수익에 영향을 미칩니다. 2021년 3분기에 ORC는 파생상품의 가치 변동으로 인해 1천만 달러의 손실을 기록하였습니다.

 

ORC의 배당가능성은 어떤가요?

ORC는 매월 배당을 지급하는 회사로, 투자자들에게 매력적인 수익률을 제공하고 있습니다. 최근까지 연평균 약 15% 이상의 배당수익률입니다.  하지만 배당가능성은 ORC의 재무상태와 운영성과에 따라 달라집니다. ORC는 배당을 지급하기 위해 자본을 소모하거나 차입을 증가시킬 수 있습니다. 하지만 이는 장기적으로 ORC의 재무건전성과 성장성을 저해할 수 있습니다. 따라서 ORC는 배당을 지급하는 것보다 재무구조를 개선하거나 투자기회를 확보하는 것이 더 중요할 수 있습니다.

 

 

ORC는 배당을 결정할 때 매 분기말 기준으로 자본잉여금을 산정하고 있습니다. 자본잉여금은 ORC의 순자산가치(NAV)에서 주식발행비용과 주식배당을 제외한 금액입니다. 2021년 3분기말 기준으로, ORC의 NAV는 5.18달러이며, 자본잉여금은 약 2억 달러입니다. 이는 ORC가 현재 배당수준을 유지하기 위해 필요한 금액보다 약 4배 많은 금액입니다. 이는 ORC가 배당을 지속적으로 지급할 수 있는 여력이 있다고 볼 수 있습니다.